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钮文新:汇率问题切忌惯性思想

来源:http://www.fsjiabu.com 编辑:博天堂官网 时间:2018/05/23

  钮文新:汇率问题切忌惯性思想

  达沃斯论坛上,我国某学者还在说:人民币增值还要升,仅仅是速度和起伏的问题。这话说得非常无聊。请问:人民币增值到什么方位才算起伏够了?什么样的速度增值才算适宜?其实,商场最怕的就是给出一个“安稳的方向性预期”,这将导致一切投机本钱的喜爱,然后构成“越增值越流入,越流入越增值”的恶性循环,直至汇价严峻高估,最终就是俄然之间的大幅价值降低。

  前史上沉痛的经验举目皆是,但咱们的方针主张者往往是将势态面向这个圈套的方向。实际上,咱们现在有必要警觉,煤泥水中,或许咱们间隔这个圈套现已不远了。不是吗?央行给出的外汇数据显现,我国外汇储备现已接连三个月净削减。为什么外汇储备净削减的情况下,人民币还在增值?虽然我国的外汇储备现在足以抵挡这样的削减,但未来怎么?

  突发暴升很可能不期而至

  咱们有必要在提示一遍:人民币价值降低压力的持续存在,会使得现在的外汇储备净流出成为人民币进犯的“药引子”。当这个“药引子”引发更多投机本钱介入,乃至引发我国老百姓参加用人民币兑换美元的部队,那时3.4万亿美元的外汇储备底子算不上“多”。咱们有必要避免此类情况的呈现。

  还有学者以为,我国外汇净流出的状况仅仅是暂时现象,由于我国交易和本钱双顺差格式不会很快改动。但我以为,这是前史上我国长时间双顺差的惯性思想在作祟,而现在,咱们有必要研讨新情况、知道新问题,站在开展的视点,看清量变到突变的进程。尤其是咱们那些经常在媒体上说话的“闻名学者”,你们不能只需“闻名”而不要“职责”。

  从现在的趋势看,央行正在投进外汇,这是人民币持续增值的要害原因。我期望这仅仅“击退人民币价值降低投机”的暂时性行为,而不要变成常态。不然,这样的行为将和人民币汇率构成机制变革方向各走各路。更要害的问题是:久而久之,将为投机本钱明手一套、暗手一套,双吃我国央行留下巨大空间。

  前史证明,汇率的安稳有利于一国经济的安稳。从这个视点上看,我国央行有义务维系人民币汇率安稳。可是,进程中有必要答应双向动摇,而不是“固定”,更不是“单向增值或价值降低”,更更不是“逆向而动”――该增值时要它贬、该价值降低时让它升。当然,特别情况下可以短时间地做一下,比方对立歹意狙击,但绝不该是常态。

  新年前后,商场对央行降低法定存准率有着极大的等待,但为什么没有发生?现在看理解了。由于,中央银行向商业银行购买了适当数量的外汇现金。我国银行国际金融研讨所高档分析师温彬证明:2011年10月,海外预期人民币价值降低,国内商业银行也增持了很多外汇财物;到了12月份又反过来了,商业银行把增持的外汇头寸卖给央行,央行购入外汇。

  10月份,商业银行从央行手里购买外汇,这意味着央行回笼钱银;而12月份,央行从商业银行手中购入外汇,必定相应投进出人民币根底钱银。一收一放之间的差异,必然加大的12月份的钱银投进。但为什么1月份(新年前)钱银商场利率还会俄然大涨?这只能阐明,牛刀:我,央行对今年新年前的现金需求量估量不足。

  看到上述问题,咱们有必要意识到,咱们现在可以看到的“揭露数据”非常有限。关于钱银回笼或投进的数量也只能根据有限的数据估量。但钱银商场的交易量和利率变化是骗不了人的。

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