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环保:废品管理:美国第一大固废股的成长史

来源:http://www.fsjiabu.com 编辑:博天堂官网 时间:2018/09/06

  固废是全球第二大的环保行业,规模效应明显,是孕育大市值的摇篮。目前美国固废上市公司加权市值达149亿美元,废品管理(WastemanagementInc.)市值和营收规模均列行业第一,在2012年危废填埋市场的市占率第1、固废处理和储存市场市占率第4。

  公司前身WasteManagement创立于1968年,最初主营垃圾收运,公司是固废行业先在者,适逢行业两大机遇:(1)战后繁荣,居民生活水平提高,快消流行,固废量猛增。(2)顶层设计催生行业拐点,1965年出现美国第一部针对固废的专门法,拉开了固废行业的序幕。

  公司于1971年上市。1971年-1991年,2017安徽事业单位招聘申论范文:。公司营收年均增速达到36%,1991年公司成为全球最大的废品清理公司。公司在成长阶段的扩张策略是兼并收购,其特色包括:(1)收购对手方指向大体量的竞争对手,如1984年收购第三大垃圾收运商SCA、1988年被固废行业第三的USAWasteServices收购、2008年两次意图收购市值仅次于其后的共和服务等。(2)收购时机选择在行业弱周期,如90年代初的监管趋严时期和2003年、2011年的行业盈利弱周期。

  90年代以来公司面临过两次危机和两大瓶颈:(1)内部财务丑闻危机:1992-1996年间公司报表合计虚增净利9.2亿美元,整个财务丑闻事件的影响持续了近两年,期间股价最大日跌幅37%。(2)外部金融危机:2008-2009年公司面临能源成本走高、固废收运量和回收品价格趋低以及两大竞争对手(共和服务和Allied)合并的外部压力。(3)收运体量趋降:公司固废处理量受制于美国经济增速放缓和部分业务剥离而走低。(4)资源品价格弱周期:公司的废物循环产品主要由纸制品构成,但是2011年底以来以纸板为代表的资源品价格进入了弱周期。

  近15年来行业步入成熟期,行业增速降到30%以下,公司以两大策略应对,逐渐发展为了高分红、增长稳健的大蓝筹股,公司股息率保持在3%左右,并一度超过了4%:(1)通过多元化终端市场有效分散了收运量波动的风险。(2)创新商业模式,引领行业潮流。(3)资产瘦身,战略收缩:包括从业务规模较小的区域退出,管理规模优势;从低收益业务撤出,保持定价优势;成本控制,合并管理层和削减员工。

  对比国内:(1)市场格局上,国内市场格局相对分散且尚无绝对龙头;(2)竞争优势上,先在优势已在产能利用率上得到体现,期待国内先在者通过收购等手段放大规模效应,成长成为行业龙头。

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